我們之前看過(guò)全球頭部輪胎企業(yè)的財報——在配套、替換有著(zhù)更高占有率優(yōu)勢的加持下，其仍出現了7.8%的銷(xiāo)售額下滑。

　　可見(jiàn)特種輪胎在今年第二季度表現之差。

　　但是因為仍是有“利”可圖（接近20%的高利潤），仍然不少輪胎企業(yè)對這一市場(chǎng)趨之若鶩。

　　此外，該行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”在第二季度業(yè)績(jì)的扭轉似乎也在暗示著(zhù)這個(gè)行業(yè)沒(méi)那么糟糕！

　　近日，蒂坦國際發(fā)布了其二季報。盡管第二季度行業(yè)形勢嚴峻，但穩健的資產(chǎn)負債表和年初2.96億美元的大收購正在產(chǎn)生積極成果。第二季度，蒂坦國際實(shí)現了銷(xiāo)售額10%的同比增長(cháng)。

　　收購助力銷(xiāo)售額猛增

　　2024年第二季度，蒂坦國際的銷(xiāo)售額為5.322億美元（38.49億人民幣），同比和環(huán)比增長(cháng)幅度都超過(guò)了10%。銷(xiāo)售額大規模增長(cháng)得益于今年初，其對Carlstar的收購。

　　添加了Carlstar集團一站式商店的“特色服務(wù)”后，蒂坦國際的銷(xiāo)售渠道得到了有效發(fā)展；而Carlstar深耕多年的分銷(xiāo)商、經(jīng)銷(xiāo)商、零售商和配套合作伙伴也一并納入蒂坦國際旗下，使其市占率得到了進(jìn)一步提升。

　　此外，收購Carlstar后，其在戶(hù)外動(dòng)力設備、高速拖車(chē)和動(dòng)力運動(dòng)領(lǐng)域的多元化的輪胎產(chǎn)品銷(xiāo)售也為凈銷(xiāo)售額的增長(cháng)做出了貢獻。貢獻之一就是抵消了今年二季度農業(yè)、土方和建筑領(lǐng)域的銷(xiāo)售下滑。

　　據悉，在被收購前Carlstar的年銷(xiāo)售額（2023）為9.81億美元。預計，如果下半年，多元化產(chǎn)品策略依舊發(fā)揮作用，蒂坦國際和Carlstar聯(lián)合后的分銷(xiāo)渠道還會(huì )進(jìn)一步拉動(dòng)蒂坦的銷(xiāo)售額提升。

　　在財報中，該輪胎企業(yè)提到，2024年農業(yè)和建筑業(yè)***的原始設備制造商的新設備銷(xiāo)售放緩，配套業(yè)務(wù)有所下滑，但正是因為農民、動(dòng)力運動(dòng)愛(ài)好者、房主和其他人繼續推遲購買(mǎi)新設備，從而推動(dòng)了對替換需求的增長(cháng)，這就是為何Carlstar能夠在第二季度幫助蒂坦增加銷(xiāo)售額的原因。

　　此外，優(yōu)化運營(yíng)、調整團隊結構、減少債務(wù)也幫助蒂坦國際順利渡過(guò)行業(yè)周期性低谷，取得穩健的財務(wù)業(yè)績(jì)。

　　不過(guò)值得注意的是，銷(xiāo)售額的喜訊并未傳導到利潤表現上。

　　蒂坦利潤還在下滑

　　第二季度調整后的息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤為4900萬(wàn)美元，毛利潤為8040萬(wàn)美元，占凈銷(xiāo)售額的15.1%，自由現金流為5300萬(wàn)美元。

　　而在去年同期，蒂坦國際的毛利潤還在8590萬(wàn)美元，相當于凈銷(xiāo)售額的17.9%。

　　蒂坦認為固定成本杠桿率降低、材料成本上升、產(chǎn)品價(jià)格組合的調整，以及與Carlstar收購相關(guān)的庫存重估升級，都是導致第二季度利潤同比下滑的原因。

　　但是值得注意的是，蒂坦在第二季度的毛利出現了環(huán)比上升約4%。收購Carlstar仍給蒂坦帶來(lái)了一定利潤上漲。

　　收購前，carlstar的年營(yíng)業(yè)利潤為1.01億美元。

　　對于今年連續兩個(gè)季度利潤出現同比下滑，蒂坦國際并沒(méi)有對行業(yè)失去信心。在財報中，其強調了前幾年非公路輪胎銷(xiāo)售的猛漲讓對比基數提高的事實(shí)。

　　2017年，蒂坦國際就研發(fā)了低側壁（LSW）車(chē)輪和輪胎組件。雖然在當時(shí)，這項研發(fā)被認為不適合農個(gè)農業(yè)機械設備，但是后續銷(xiāo)售的火爆證明了這一研發(fā)的重要意義。

　　據悉，LSW能夠通過(guò)節省燃料和提高產(chǎn)量，同時(shí)能夠順利運行在很多惡劣的環(huán)境當中并提供舒適的操縱體驗。2018年之后，憑借LSW技術(shù)，蒂坦國際的銷(xiāo)售額一直在增長(cháng)。尤其是趕上了2021年底到2023年特種輪胎的銷(xiāo)售上行周期后，其銷(xiāo)售額一直在暴漲。這也導致近兩年，在行業(yè)的整體下行周期，在高銷(xiāo)售基數下，蒂坦承受了較大的增長(cháng)壓力。

　　不過(guò)蒂坦國際認為，其銷(xiāo)售額仍有更大的成長(cháng)空間。

　　銷(xiāo)售展望

　　展望未來(lái)，蒂坦表示其正在密切關(guān)注利率對農業(yè)社區支出的影響。由于目前農民多年來(lái)一直推遲對新設備的投資（要么是因為可用性，要么是等待降息），但是他們***終將不得不更換許多老化的設備。

　　不過(guò)這波更換周期似乎還要再等等。

　　“我們相信，我們所服務(wù)行業(yè)的長(cháng)期結構性需求驅動(dòng)因素非常完整。我們的團隊在這些周期中也有豐富的生意應對經(jīng)驗，我們對我們的戰略充滿(mǎn)信心。***終行業(yè)購買(mǎi)需求會(huì )改善，我們將憑借產(chǎn)品***的性能處于有利地位，加速盈利能力，推動(dòng)銷(xiāo)售額繼續增長(cháng)?！?/p>

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